2004年10月，光大银行发行国内第一款人民币个人理财产品“阳光理财B计划”，国内银行理财市场由此正式开启，并逐渐成为资管市场的重要组成部分。2018年4月，人民银行、银保监会等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(即“资管新规”)，并在延长过渡期之后于2022年正式实施，银行理财由此开始打破刚性兑付，回归本源。
目前，银行理财产品净值化转型进展如何?为什么要成立独立的理财子公司专营理财业务?未来，理财市场将呈现怎样的发展趋势?就上述问题，《金融时报》记者近日专访了秦农银行首席研究员董希淼。
《金融时报》记者：资管新规发布以来，银行理财产品净值化转型推进情况如何?
董希淼：资管新规发布后，银行理财市场经历回归本源、优化结构、提升能力的转变过程，正在迈向高质量发展之路。其中重要变化之一是存量整改任务基本完成，理财产品加快净值化转型。目前，绝大部分银行及理财公司基本完成理财业务存量整改，过渡期一些不合规业务整改基本完成。截至今年一季度末，理财产品净值化比例达94.15%，较去年底提高1.18个百分点。
不过还要看到，少数银行理财存量资产结构、投研体系建设以及产品估值定价能力不足，制约部分银行理财产品净值化转型进程。当然，因特殊原因难以在过渡期内处置完毕的少数存量资产，向监管部门提出申请后已经纳入个案专项处置，有助于减少对市场的冲击。完成净值化转型的银行或理财公司还要在产品估值、结构调整、投研能力等方面继续努力，不断提升市场竞争力，全面、及时、准确地披露理财产品信息。
资管业务是“受人之托、代人理财”的金融服务，银行理财全面净值化后，加强和改进投资者教育十分迫切。今年以来，部分理财产品净值波动加大，少数产品甚至出现“破净”现象，引发投资者担忧。下一步，理财产品发行、销售和代销机构要在加强投资者适当性管理的同时，从提升国民金融能力的高度出发，全面深入开展财商教育，引导投资者理性看待金融市场变化;投资者要不断提升自身金融素养，增强风险识别、防范的意识和能力。总之，要通过金融管理部门、金融机构和投资者多方努力，坚决打破刚性兑付，实现“卖者尽责”与“买者自负”的有机统一，推动银行理财健康可持续发展。
《金融时报》记者：2019年5月，首家银行理财子公司——建信理财成立。银行理财子公司的设立，对推动资管业务转型和规范发展有何意义?下一步，理财子公司面临怎样的新机遇?
董希淼：设立理财子公司开展资管业务是国际金融业的普遍做法。对我国而言，子公司制是银行理财业务重要的制度创新，正在推动银行理财业务乃至整个资产管理行业更加专业化、综合化发展。具体而言，设立理财子公司具有三方面意义：
一是有助于银行实现真正的风险隔离。包括银行理财业务在内的资管业务是表外业务，风险更具有交叉性、隐蔽性、传染性。设立理财子公司，可以进一步优化理财业务组织管理体系，建立起有效的风险隔离制度，在银行理财业务和银行其他主营业务之间树立防火墙。这是理财业务稳健发展、金融风险有效防范的现实需要。
二是有助于提升理财业务专业性。理财子公司作为独立的法人机构，具有独立的经营决策权、人财物资源配置权以及专门的考核及激励机制，有助于引入市场化机制，推动银行理财业务更加专业化运营。子公司成立之后，自主经营、自负盈亏，母行不再开展理财业务，有助于进一步强化投资者风险防范意识，打破刚性兑付。
三是有助于进一步深化金融体制改革。理财子公司设立后，可根据业务发展需求，引入战略投资者，实施混合所有制改革，使国有资本、非国有资本和海外资本在经营过程中实现优势互补，推动公司治理机制和架构优化。
作为非银行金融机构，理财子公司是一块全新的金融牌照，在投资范围、销售渠道等各方面的优势使得其具有广阔的发展前景。随着金融供给侧结构性改革的推进，多层次资本市场的建立，将为其获取高收益资产、降低资本消耗提供战略机遇，子公司也将为资本市场带来长期稳定的资金。从国际经验来看，银行系资管公司是主流，具有客户、渠道等天然优势，若顺利完成转型，有望在我国资管行业中占据主导地位。与资管同业的竞合方面，未来，理财子公司与母行其他子公司有望进一步发挥协同效应，与公募基金、私募机构还有很大的合作空间。
《金融时报》记者：在推进共同富裕的背景下，银行理财市场将出现哪些新趋势?在大资管市场的环境中，银行理财应如何提升市场竞争力?
董希淼：在推动实现共同富裕的时代大背景下，银行理财发展空间和潜力仍然十分巨大。下一阶段，监管部门应加强和改进理财业务监管，理财公司应提升专业化特色化发展能力，中小银行应加快发展理财产品代销业务，各方协同努力，共同推动理财市场高效灵活地服务实体经济，提高理财产品稳健性和竞争力，更好地满足投资者平衡风险与收益的需求。
首先，要强化理财业务监管。监管部门严格把控理财公司“入口关”，坚持标准不放松，稳步推进理财公司批设工作。积极研究优化中小银行设立理财公司的模式路径，更好地满足中小银行发展理财业务的愿望。继续深化理财市场对外开放，提升理财公司竞争活力。不断完善理财公司治理体系，强化理财公司内控合规管理制度建设;加快推动制度实施，从业务管理、产品销售、流动性风险等方面持续强化管理。
其次，要高效地服务实体经济和投资者。未来，银行理财应以服务实体经济为第一责任，积极推进“双碳”目标实现，积极服务国家重大战略，重视加强社会责任投资，加大对可持续发展、专精特新中小企业、乡村振兴等领域的投资与支持。研究共同富裕背景下居民投资理财的新特点，在发挥银行理财的特色和优势的同时，稳步提升权益类产品占比，满足投资者多元化资产配置需求。以养老理财产品“10+1”试点为契机，加大养老理财产品发行和创新，助力第三支柱养老保障体系建设。同时，开展形式多样的投资者教育活动，持续提升国民金融素养，更好地满足理财产品门槛降低之后投资者大量增加的现实需要。
再次，要加快专业化特色化机构建设。作为新型的资管机构，理财公司应以专业化和特色化为方向，继续坚持稳健经营理念，加快培养和引进专业人才，深化金融科技运用，完善产品体系建设，提升差异化服务能力，培育核心竞争力。中小银行要加强代销体系建设，抓住理财产品代销暂未对第三方开放的时间窗口，以理财产品中央数据交换平台上线为契机，建设和完善代销系统，培养专业的理财顾问，大力发展理财产品代销业务，努力打造特色化的“理财产品综合超市”。
