随着我国经济飞速发展,人均收入水平不断提高,国民投资理财的需求和重要性日益增强,资产配置的概念已深入人心。
资产配置过程中,稳健的基础上实现高收益是绝大多数投资者非常迫切的愿望。而自2021年年底至今,市场持续震荡下行,行情表现不佳,如何优化资产配置、降低风险成为投资者颇为关切的议题。
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近日,东方基金量化投资部副总经理盛泽就分享了其基于多年从业经验的资产配置方法论,建议投资者遵循经济周期与生命周期配置策略,实现风险的分散配置。
遵循经济周期与生命周期配置策略
“资产配置的核心就是把要配置的资产预期收益率和未来经济周期做挂靠,毕竟未来经济周期很有可能影响到已配置资产未来的走势。”盛泽表示。
在盛泽看来,经济发展存在周期性,而投资者在进行资产配置过程中需要考虑到风险对冲因素,不要把鸡蛋放在一个篮子里。
“过去,我们或许可以通过买房可以实现大幅度的资产财富增值,在这样的周期背景下,大家可以在投资地产单一品种上以期获得比较高或超过自己理财预期的资产收益率。但现在,配置单一资产并不能保证获得高收益,而要通过投资不同的资产来努力获得比较理想的收益水平,这种投资策略会涉及到‘相关系数’的概念。”盛泽表示。
所谓相关系数,是通过量化手段,统计出的不同大类资产长期收益率走势的匹配关系,包含长期正相关或负相关。
“我们在做资产配置过程中,尽量不要把所有的资金投资于正相关非常强的资产中,因为一旦行情出现变化,或者周期运转发生变化,就会造成无法对冲风险的后果。所以,可以适当配置一些负相关性比较强的资产,从而应对宏观对冲风险,保证在不同周期内资产配置的收益回撤相对可控,预期收益率达到心理预期。”盛泽强调。
在盛泽看来,资产配置应当遵循两个标准:一是相同收益下选择风险最小的资产;二是相同风险系数下选择收益最高的资产。
基于此,盛泽从量化专业角度,提出风险评价策略,即把资产分割成不同的部分,不同部分对投资组合贡献相同,资产预期收益率和未来的经济周期紧密相关。“比如投资一个股票,这个股票隐含的预期收益率可能在未来经济走势中占了非常高的比重。”
以风险分散配置为准则,盛泽还提出参照养老金的配置理念,建立“小储蓄罐”,或许可以按照“目标生命周期”策略进行稳定配置。
具体而言,投资者建立一个投资“储蓄罐”,用100岁减去投资者当下的年龄,将相应比例的资产用于较高风险投资,其余资产用于较低风险投资,随着投资者年龄的不断增长动态调整投资比例。
“比如我现在20岁,以100岁减去20岁就是80,我们可以在20岁时把80%的资产用于较高风险投资;到70岁时,100-70变成30,那便用30%的资产用于较高风险投资。因为年轻的时候,储蓄能力相对比较薄弱,投资一些高波动、高风险品种,对整个人生的放大或损失影响比较小;未来随着年龄增长,收入或许越来越高,投资越偏稳健,大部分投资可以用于债券等相对比较稳健的收益品种,以期有效增值,不求高风险高回报。”盛泽解释称。
高通胀或成全年主题
基于资产配置理念,盛泽结合当前的宏观环境、市场走势等多重因素,对未来市场走势给出了建议。
“相较于过去两年,今年投资者对权益资产要适当降低一点心理预期回报。“盛泽指出。
他认为,通胀大概率贯穿全年。“一般而言,像黄金这类抗通胀的资产可能是比较好的投资标的,但今年的宏观环境比较复杂,这些品种在今年并不一定会有正收益,就像一般我们认为黄金和美元长期呈负相关,但今年却出现了同涨同跌的现象。”
在通胀的经济环境背景下,“三驾马车”——投资、消费、出口也会受到不同的影响。在出口方面,盛泽认为,“资源品等价格暴涨,这对欧洲及全球的需求端可能会产生超预期的负面影响。虽然通胀环境的影响往往会深入到社会的各个方面,但我国货币政策空间仍然较大,我们对此扔抱有乐观预期,政策工具箱依然有充足空间来应对通胀。”
“我们今年要做的事情,第一尽量避免投资组合出现巨大回撤,即所投资的标的风险系数相关性过高,从而导致了组合的巨大回撤;第二是要合理地分配资产,每个篮子的风险贡献度要在整个账户是均等的,避免单一资产对整体投资组合的影响过大 。”盛泽补充说。
风险提示:
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