IPO聚焦主业 夯实光伏第一梯队“护城河”）

2022年以来，二级市场风格的变化让投资者捉摸不透，从年初低估值周期股的快速修复，到核心资产的冲高回调，再到消费与科技的重拾升势，风格轮动与市场波动同样剧烈。

有市场机构表示，大市震荡中应选择政策倾向的板块，其中光伏玻璃行业随大市调整已近尾声，到了较好的“捡筹码”的机会。对此，彩虹新能源（0438.HK）作为光伏玻璃行业的第一梯队，有明确的扩产计划、且具有稀缺的A股IPO概念加持，成长空间值得憧憬。

剥离非光伏玻璃业务，财务成本大幅降低

2020年末，彩虹新能源剥离了新材料、光伏组件等非光伏玻璃业务，目前主营业务仅为光伏玻璃的生产、研发和销售，主营业务进一步聚焦，彰显出其发展光伏玻璃业务的决心。

同时，根据其财务报表显示，2021年公司财务费用较2020年大幅下降超过7000万元，而同期公司现金及现金等价余额由3.93亿元上升至4.12亿元，可随时用于支付和变现的银行承兑汇票余额由4.19亿元大幅上升至7.56亿元，反映出公司融资结构明显优化，资产流动性大幅提升，长期制约彩虹新能源发展的融资难、融资贵等问题得到了显著改善。

IPO募投聚焦主业，强化核心竞争力

财报显示，彩虹新能源2021年收入达20.67亿元，其中光伏玻璃业务收入20.48亿元，同比增长27.22%，可以看出彩虹是一家以光伏玻璃为主业的头部玩家。此外，公司的财务结构也在持续优化，2021年公司的经营利润增长8.31%，资产负债率下降4.41个百分点降至62.57%。

值得关注的是，彩虹新能源自2020年10月首次公告建议发行A股，2021年底深交所正式受理及公司正式递交申报稿。招股书显示，此次IPO拟募集资金20亿人民币，主要投向新建产能及补充流动性资金。根据监管层审核流程来看，若进展顺利今年底或完成A股上市，届时彩虹新能源将实现H股+A股的双重上市，可大幅提升企业核心竞争力及二级市场股票交易流动性。同时，随着低息融资及A股募集资金的介入，彩虹新能源新建产能的单位投资成本将会有所改善，新建产能竞争优势料想也会有较大的提升空间。

行业高景气，彩虹安全边际较高

随着全球碳中和进程不断加速，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。今年3月国家主管部门就可再生能源补贴欠款事项进行系统性清查，为光伏、风电等新能源行业进一步扩张提供充足动力。4月份以来，光伏玻璃库存持续去库，市场转暖；同时，价格小幅反弹，利润好转。

中泰证券表示，能耗双控下新增供给或少于预期，产业周期底部价格或有向上弹性。国泰君安也称，2021年12月以来光伏产业链价格下移，组件排产回暖，光伏玻璃价格底已然明确。光伏玻璃龙头成本优势愈发明显，成本曲线或比市场预期更为陡峭，龙头产能有望进入快速扩张期。

从中长期的角度来看，当前彩虹新能源显然比此前更具吸引力。公司作为国资企业，股价估值在此轮跌下来，安全边际已经足够高，未来随着A股IPO的稳步推进及扩产带来的规模效应显现，站在当前时点投资机会或大于风险。

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