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随着4月的结束，32家上市挂牌乳企纷纷交出了2022年的“成绩单”，不过这其中却是有人欢喜有人愁。曾经享誉全国的雅士利不仅营收下滑幅度排名行业第二，亏损金额也名列前茅，仅次于去年爆发食品安全危机的麦趣尔。

财报显示，报告期内，雅士利实现收入约为37.38亿元，同比下降15.7%；归属于母公司股权持有人的亏损约为2.31亿元，同比扩大183.4%。雅士利表示，销售收入呈现下滑趋势，主要是受疫情、市场竞争激烈以及出生率下降影响。而净利润亏损则是外部环境对市场产生负面影响，及原料奶粉成本上涨致使生产成本上升。盈利能力上，雅士利2022年的毛利率仅有28.10%，较上年下降4.8个百分点，为2007年以来最低值。雅士利将下降原因归结于原材料成本上升，毛利率较低的全脂粉销售占比提高。

从具体业务来看，2022年，雅士利众多业务中只有“其他奶粉制品”实现销售收入同比上升。而曾经的业绩顶梁柱——奶粉产品实现销售收入29.68亿元，较上年下降18.7%；冲调产品实现销售收入1.95亿元，较上年下降11.8%；其他类别产品实现销售收入6320万元，较上年下降49.3%。

销路不畅直接导致了雅士利的库存攀升，财报显示，2022年雅士利存货增加了2.58亿。同时，雅士利手头的现金流逐渐吃紧，报告期内经营活动所用的现金流量净额-4.954亿，非流动负债总额增至1.158亿。

从大环境来看，与往年的高增长不同，奶粉行业在2022年步入深度调整期。据国家统计局数据，2022年新生儿数量下降到956万，出生人口连续6年减少。此外，二次配方注册叠加婴幼儿奶粉新国标的出台，对企业研发能力和市场能力提出了更高要求，使得行业优胜劣汰加速。

值得关注的是，自身业绩拉胯的同时，雅士利还拖累了母公司蒙牛。受雅士利业务下滑影响，2022年蒙牛奶粉收入占比出现下降，整体营收增速也不及伊利。

为了完成“再造一个蒙牛”的远大目标，去年蒙牛宣布要以每股1.2港元的价格对雅士利进行私有化。蒙牛在公告中表示，此项交易可以简化雅士利的股权结构，巩固蒙牛对雅士利集团业务运营和发展的控制，促进雅士利集团内容企业战略的实施。蒙牛方面还称，通过将雅士利私有化，雅士利将能够以更大的灵活性实现未来的业务发展。

据悉，截至2023年3月9日，雅士利私有化的所有计划先决条件已达成。现在只差计划文件被法院批准就能大功告成.目前，蒙牛、要约人及雅士利国际正拟备将载入计划文件的资料。此外，雅士利国际正准备向开曼法院提交寻求召开法院会议指示的传票。

值得注意的是，雅士利私有化后不需要再对外详细公开自己的财务报表，只会作为母公司蒙牛报表中的一部分，这对于雅士利的未来究竟是好是坏目前还无法判断。但从资本市场表现来看，从去年3月宣布私有化至今，雅士利的股价已经翻倍有余，截至5月15日，雅士利国际收于1.18港元/股，与蒙牛的私有化价格相差无几。（内容来源|商业华观）

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