本期投研君带大家关注一个属于食品饮料行业的上市公司。海欣食品（002702）主营速冻鱼肉制品和速冻肉制品、速冻面点制品、常温鱼肉制品和肉制品的研发、生产和销售。公司速冻产品包括火锅丸滑类(鱼丸、肉丸、鱼豆腐、虾滑等)、速冻菜肴类(烤芝士卷、脆毛肚、培根、巴沙鱼片等)以及速冻米面类(蛋黄烧麦、流沙包等)，常温休闲产品则包括蟹柳、鱼豆腐、速食关东煮等，在研新品有鱼皮角、荔枝虾球、好呷丸系列、水晶虾皇饺等。据介绍，公司旗下的“鱼极”品牌是目前行业中最高端的品类代表，在业内享有较高品牌认可度。
业绩改善出现“曙光”
(资料图片仅供参考)
通过查看公司近年的财务报表，投研君发现公司归母净利润表现最好的一年是在2020年，报0.71亿元，次高点是在2012年，录得0.66亿元，扣非净利润的最高点也在2012年，录得0.64亿元。公司的营业总收入从2012年的7.38亿元增长至2021年的15.50亿元，但2021年归母净利润为-0.34亿元，主要和下游消费环境变化、行业竞争加剧影响有关，我国餐饮业市场一直健康成长，2020年的前五年餐饮收入年复合增长率为10.1%，但新冠影响了居民消费倾向，下游餐饮业复苏不及预期，2021年全国餐饮收入仅恢复到与2019年相当的水平，下游零售市场非理性消费、囤货性消费减少，物流、存储和正常销售受阻也影响了局部地区的销售增长。另外，渠道和产品结构变化拉低综合售价，影响了毛利率水平，部分社区团购和到家业务以低价促销实现扩张，导致公司部分市场份额被挤占，高毛利产品主销渠道商超和BC渠道(中型和小型卖场)收入下滑近30%。
据2022年三季报的数据，公司扣非净利润和营业总收入分别录得0.24亿元、10.95亿元，增长164.86%、1.15%，值得一提的是公司第三季度经营活动现金流净额创2014年以来新高，达到0.41亿元，业绩改善出现了“曙光”。
公司在2022年中报经营评述中，提到了速冻食品行业近年来保持较高速增长，得益于速冻食品便捷、营养的产品属性，消费场景丰富化，冷链物流的快速发展，速冻食品行业未来依然有望保持持续增长。在扩产方面，公司稳步推进工程建设，新建年产十万吨速冻鱼肉制品项目冷库封顶70%。在销售渠道方面，公司持续推进线上线下（300959）一体化渠道建设，利用新媒体建立营销矩阵，组建直播团队开展自播和达人分发业务，中报电商渠道营业收入同比增长35.10%。由于第四季度天气寒冷，下游火锅餐饮相对火爆，居民家庭消费也相对频繁，对火锅料制品的需求量大，所以第四季度是公司全年销售的最旺季，随着新冠防控措施的优化，消费场景的进一步恢复，公司有望迎来“既增收又增利”的局面。
谢宁铃近三年持续跟踪
接下来我们关注一下公司近年的评级热度。2016年公司获得4次评级，2017年至2019年并无分析师关注公司，2020年至2022年则分别收获了10次、6次、1次评级，可以看出评级热度与公司业绩高低以及持续性有关。
华西证券（002926）的寇星分析师从2020年开始关注公司，最新一次是在2021年4月22日，其点评道：参考公司最新年报，我们调整了盈利预测。我们预计公司2021-2023年收入增速分别为+22%/20%/17%，上次预测2021和2022年收入增速分别为+34.32%/+29.28%;归母净利润分别为0.82亿元/1.08亿元/1.39亿元，同比增长+15.3%/+32.0%/+28.2%，上次预测2021年和2022年利润增速分别为+24.9%/+24.1%;EPS分别为0.17元/0.22元/0.29元，当前股价对应估值分别为43/33/25倍，维持“买入”评级。当前寇星在分析师评价行情类排行榜位居第56名，同时在分析师评价(食品饮料行业)行情类和财务类排行榜分别位列第30名、第37名。
东方证券的谢宁铃则在分析师评价行情类排行榜位居第194名，另外在分析师评价(食品饮料行业)财务类排行榜位列第34名，其同样从2020年开始关注公司，是去年唯一为公司作出点评的分析师。去年11月21日，谢宁铃分析师在研报中提到了以下三点：优化渠道和产品结构，巩固餐饮特通，加速开发下沉市场;调整管理模式降本增效，盈利能力迎来修复;拟定增加速中高端产能投放，完善供应链布局。谢宁铃对公司2022年至2024年归母净利润的预测分别为0.73亿元、1.09亿元、1.4亿元，可见2023年及2024年的预测与寇星分析师相差无几。
公司最新收盘价为6.22元，市净率为3.58倍。作为速冻食品领域首家上市企业，公司通过把握消费升级机会、加强渠道强势品牌建设、提高公司产品研发创新能力，为业绩增长“铺路搭桥”，并积极推进公司在海洋大消费品和大健康等领域的布局，构筑新盈利增长点，未来成长性可期，稳健的投资者或可逢低积极关注。
海欣食品评级纵览
数据来源：南财投研通
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