五一假期期间，美国银行业危机持续发酵以及对经济衰退的担忧继续主导市场情绪，油价大幅下跌，较节前跌幅超过7%；截至5月3日石脑油价格584美元/吨，较节前下跌50美元/吨，跌幅接近9%；原料PX价格1019美元/吨，较节前下跌48美元/吨，跌幅4.5%。PX加工费较节前略扩大2美元/吨至435美元/吨，折算PTA成本下跌251元/吨左右，PTA现货加工费至820元/吨附近(PTA节前加工费550元/吨左右)。

整体来看，虽短期PX仍处于去库阶段，但前期PX检修装置5月将集中恢复，以及产业链下游聚酯负反馈持续下继续减产，期PX支撑偏弱。五一假期，短期PTA负荷维持在80%附近偏高水平。

(资料图)

原油价格下跌

此前由于OPEC+宣布超预期减产，原油价格表现强势，随着市场对减产消息的消化，加息和衰退预期开始重新主导油价走势。当前，市场对原油需求持续悲观，加上成品油裂解价差回落，炼厂加工意愿有所下滑，原油需求前景不佳。

在夏季驾驶高峰期到来之前，美国对汽车燃料的需求大幅下降，这表明消费者正在限制汽油方面的开支。

摩根士丹利已将布伦特原油年底前的价格预测下调至75美元/桶。该行认为，下半年供应紧张的前景已经减弱，而俄罗斯供应下行的风险已基本消失。

在欧佩克+成员国开始减产几天后，有迹象表明供应仍然充足，而需求却一直令人失望。

需求阶段性走弱

除了成本端的下移，终端的需求负反馈也给PTA价格形成了较大压力。从今年的需求表现来看，1月至3月中旬表现较好，一方面是确实有内销订单的下达，另一方面更多来自去年年底的回补需求。不过进入3月下旬以后，需求开始明显下滑，织造环节开工连续下滑至62%左右，加弹环节开工最低下滑至65%。需求负反馈逐步传导至聚酯环节，聚酯环节此前库存压力不大，即便亏损，开工下滑幅度依然不大。不过在终端持续走弱下，聚酯开始累库，加上价格下跌，库存贬值风险上升，聚酯工厂开始连续减产。截至4月27日，聚酯综合开工降至85.9%，预计“五一”假期后降至83%左右。聚酯减产下，PTA4月需求下滑。不过从全年的角度来看，需求整体将呈弱复苏，受“五一”小长假影响，企业停工意愿偏高。

现货压力不大

PTA近期需求负反馈，但自身供应偏高，4月PTA平均开工率在80%左右，处在近1年来偏高水平。从供需边际变化上看，PTA从3月份的供应偏紧状态转变为供需平衡。不过当前PTA的基差偏强，在价格下跌的过程中，基差和月间价差仍是偏强的走势，假期前2309合约基差在540元/吨左右。这意味着此波价格的下跌更多是对于PTA偏高估值的向下修复，尽管PTA基本面边际走弱，但现货端相对压力仍然不大，库存水平中性，仓单偏低。

综合以上分析，PTA近期价格下跌主要是成本端原油和需求端导致的，“五一”假期期间原油延续下跌走势，预计假期后首日PTA价格仍会承压。不过当前油价已进入低估区间，关注其供给端支撑，后期有望止跌。另外，需求负反馈预计接近尾声，后期关注聚酯负荷何时企稳回升。

聚酯市场持续承压

对于涤纶长丝，原料支撑丧失，终端需求退缩的双重夹击下周内聚酯产品呈现价格下跌开工收缩的疲弱局面。节后回归适逢美联储加息，市场整体的不确定性依然较多。节前，纯涤纱行业平均开工率在74.43%；国内织造行业开工54.29%；从纺织数据看，终端织造订单天数平均水平为11.44天。国内夏季订单多交付，后续新单承接不足。

成本端支撑逐渐减弱，下游织造企业负反馈增多，且五一节后部分织造厂商升温预期缓慢，需求不佳导致涤纶长丝仍存累库压力，尽管部分涤纶长丝生产企业降负避险，然时值传统需求淡季，市场供需矛盾难以缓解，市场仍存下行预期。

需求表现不佳，业者观望心态明显，涤纶长丝工厂产销数据表现不佳。预计后期涤纶长丝将呈现弱稳态势，关注行业开机以及产销数据变化。

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